高端芯片受代工产能限制，掌握高端算力芯片的头部租赁公司优势凸显。 报告认为，重资产自持算力云平台模式具备三大核心壁垒：强拿卡能力：依托顶尖供应链，部分企业获英伟达 NCP 认证（如协创数据子公司奥佳软件）；高融资杠杆：行业融资利率下行，配资比例高、杠杆效应显著，宏景科技截至 2026 年 3 月综合授信额度达600 亿元；残值重估潜力：算力设备折旧期满后存在价值重估空间。 伴随行业集中度提升，
合计达 4002 亿、6500 亿美元；而国内 BBAT（阿里、腾讯、百度、字节）同期仅为 507.16 亿、669.71 亿美元，过去两年国内资本开支严重不足。中信证券判断，供需失衡将推动近两年成为国内云产业链的资本开支大年。 二、需求外溢叠加成本上行 云服务开启量价齐升 需求端，国内 BBAT 2025 年 AI 相关资本开支总计 507.16 亿美元，同比增 53.8%；2026 年计划
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